教育中概股 7 月 23 日晚经历了史上最大单日跌幅，教育股全线下跌，新东方跌幅 54.22%，高途跌 63.26%，好未来更是跌去 70.76%。恐慌情绪蔓延至其他中概股，拼多多、知乎、B站、贝壳等热门中概股均创下较大跌幅。
教育股遭遇重挫与坊间流传的“双减”文件有很大关系。7 月 23 日，一份 16 页的名为《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》在市场流传。文件对学科类培训机构提出更高要求的监管，要求现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构，学科类培训机构一律不得上市，严禁资本化运作等。今天晚上中办国办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。
财新报道称，包括北京在内的多个市级地级教育部门人员均确认，已收到相关文件，正据此开展监督工作。
最严监管措施悬顶
多方消息认为，此次“双减”文件可在今年 5 月 22 日举行的中央全面深化改革委员会第十九次会议寻见端倪。该会议审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。
会议称，义务教育最突出的问题之一是中小学负担太重，短视化、功利化问题没有根本解决，特别是校外培训机构无序发展，“校内减负、校外增负”现象突出。
会议为管理校外培训机构定调，称坚持从严治理，对存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校构建牟利等问题的机构严肃处理。同时“严禁随意资本化运作，不能让良心的行业变成逐利的行业”。
6 月 15 日，教育部成立校外教育培训监管司，专查校外辅导班。中金公司在研报中称，预计会议召开后双减政策后续将成文发布，“此次对教培行业的规范管理严格程度史无前例”。
但“双减”文件细则管理之严仍超出市场预期。对学科类培训机构影响最大的是第 13 条，要求“坚持从严审批机构”，明确不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构，对原备案的线上学科类培训机构，改为审批制。
21 世纪教育研究院院长熊丙奇接受媒体采访时表示，若文件落地则意味着所有的企业要将学科类的培训机构剥离出原有体系，成为非营利性质的公益机构，尤其是上市公司必须要将这类业务直接剥离出上市公司体系，这对于好未来、新东方等公司的影响将是巨大的。
文件还要求学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作。上市公司不得通过股票融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产，外资亦不得通过各种方式控股或参股学科类培训机构，“已违规的，要进行清理整治”。
这意味着从监管层面关停了未上市教育企业的投资者退出渠道。去年，两家 K12 在线教育头部公司作业帮及猿辅导融资金额屡屡刷新行业记录，二者累计在一级市场融资规模超过 58 亿美元，占去年教育行业总融资规模 80%。无法上市对两家公司影响巨大，如何向投资者交代也是管理层需面临的问题。
甚至二者赖以起家的“拍照搜题”都被监管文件禁止。文件称，线上培训机构不得提供和传播“拍照搜题”等惰化学生思维能力、影响学生独立思考、违背教育教学规律的不良学习方法。
今年高考期间，湖北武汉一考生曾利用违规携带的手机拍下高考数学试题，将其上传至猿辅导旗下小猿搜题 App。
关停、自救、寻找新方向
去年，疫情下的在线教育疯狂扩张市场，企业雇员人数以万人/年的体量增长，市场营销费用令人咂舌。今年以来，关停、收缩成为在线教育行业的主题词。
此前，高途已在今年 5 月优化了 20% 的人员，涉及行政、人力、中台等职能部门。受到即将实施的《未成年人保护法》影响，高途旗下早教项目“小早启蒙”也全面关停。
包括新东方在线、VIPKID 亦在不断收缩，部分在线教育公司缩减招聘规模，大量 2021 年应届毕业生在社交媒体生控诉在线教育企业撕毁三方协议，临时通知应聘者取消入职。
大部分 K12 在线教育企业的实质业务未来将存在更大的不确定性。K12 即学前教育至高中教育中的大多数学科类培训，这类业务将是今后监管的重点。
在各家企业的营收构成上，K12 业务占比较大。以学科培训为主的 K12 业务已经是近年来新东方业绩增长的主要引擎，新东方在 2021 财年 Q3 业绩公告中称，当季总营收 11.9 亿美元，来自教育计划及服务的营收为 11.04 亿美元，同比增长 30.5%，“增长的主要原因是 K12 校外辅导课程学生人数增加”。
新近上市的在线教育公司对 K12 依赖程度更大。高途发布的 2021 年 Q1 财报显示，K12 业务高途课程当季营收 18.15 亿元，占其总营收比重达 94%。昨日美股收盘高途股价仅为 3.52 美元，与其高点 149.05 美元相比已跌去约 98%。
“等着看进一步的情况吧”，一位高途中层员工向凤凰网科技无奈地表示。
“双减”文件对教培行业中的外籍人员也提出了管控要求。要求聘请在境内的外籍人员要符合国家有关规定，严禁聘请在境外的外籍人员开展培训活动。这将对前些年大火的一对一外教业务来说是一个大利空，包括 VIPKID、51talk 等都将受到影响。这些公司大多聘请境外外籍人员在线教学，若以后全部聘请境内外教将大幅增加其人员成本。
一位教育投资人士向凤凰网科技称，学科教育基本上不能碰了，他建议投资者及创业者将方向转向职业培训及 To G 的教育信息化等方向。
如今，包括高途、作业帮、猿辅导等公司均已在职业教育方向进行布局。其中猿辅导旗下拥有粉笔教育，作业帮则推出了职业教育品牌“不凡课堂”。高途的成教板块为高途在线，并已将成人教育列为公司的第二增长曲线。
在线教育曾被不少从业者视为利用科技实现教育普惠的重要手段，但在数十年的发展中，恶意竞争及虚假宣传等问题使得在线教育渐渐脱离其本质。
有教育行业投资人昨晚在朋友圈中称，仍然相信科技是教育普惠的唯一可行路径，但“如果不能极大的提升优质教育资源的供给，推演多少次，结局都是类似的”。