文/渔阳
来源：盒饭财经（ID：daxiongfan）
1
5 月 13 日晚，瑞幸咖啡发布公告，宣布公司创始人兼 CEO 钱治亚被董事会“终止”职务，由公司联合创始人、高级副总裁郭谨一接任。同时被“终止”职务的，还有此前已经被停职的 COO 刘健。
同时，公司宣布增补高级副总裁曹文宝及副总裁吴刚为新任董事，以填补钱治亚和刘健离职后空缺的董事会席位，曹文宝曾在麦当劳中国拥有 23 年的经验，担任过包括麦当劳中国副总裁和北方大区经理等不同职务。他自 2018 年 6 月起担任瑞幸咖啡高级副总裁，负责门店运营和客户服务。
吴刚则拥 26 年的航空业经验，在中国联航、东方航空和中国国航担任不同管理职位，自 2019 年 3 月，也就是瑞幸登录纳斯达克前夕担任加盟，担任副总裁，并从 2020 年 4 月起负责公司供应链管理。
代理 CEO 职务的是公司董事、高级副总裁郭瑾一。郭是北京交通大学交通运输规划与管理专业博士，曾就职于交通运输部运输服务司，是瑞幸咖啡联合创始人之一。
（图片来自网络）
本次董事会变动之后，董事会薪酬委员会由 Sean Shao、刘二海和郭谨一组成，Sean Shao 为薪酬委员会主席。董事会提名与公司治理委员会目前由 Wai Yuen Chong、David Hui Li 和郭谨一担任，Wai Yuen Chong 为主席，公司审计委员会的组织架构不变。
在此之前，4 月底，瑞幸咖啡首席技术官何刚已辞职， 4 月 23 日，瑞幸咖啡的独立董事托马斯·迈耶（Thomas Meier）向公司提交辞呈。
自 4 月 2 日晚间公告自爆虚增收入人民币 22 亿元，这家全球成长最快的独角兽已经历 40 多天的拷问。
中国证监会，银保监会均已对此多次表态对造假行为强烈谴责，并将按照国际证券监管合作的有关安排，依法对相关情况进行核查。依据 2020 年 3 月 1 日起施行的经修订后的《中华人民共和国证券法》，证监会已经对瑞幸实施“长臂管辖”，派驻调查组进驻瑞幸咖啡多日，多位审计人员正在对瑞幸的财务状况进行审计。
与此同时，瑞幸自爆财务造假后，爱奇艺、好未来等中概股相继被做空，业界普遍认为，这是瑞幸造假后引发了中概股的连锁反应。
4 月 23 日，美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊·克莱顿(Jay Clayton)上电视，罕见地指明中概股风险。
这是有史以来第一次，美国证监会主席在电视上公开提醒投资人不要投资中概股，这也是最近三日内，克莱顿第二次公开提示中概股投资风险了。美国证监会主席，会计准则委员会主席，各部门负责人此前联合发布公告，提示中概股的风险，特别是无法检查审计工作底稿。
5 月 12 日美股收盘，美股三大股指集体收跌，热门中概股涨跌不一，其中阿里巴巴跌 2.48%，百度跌 2.09%，网易涨 1.27%；京东涨 0.66%，市值为 690.69 亿美元；拼多多盘中一度创下 60.6 美元的股价新高，最终收涨 5.26%，报 57.83 美元，市值为 692.59 亿美元。
对瑞幸的独立调查依然在进行中，相信这不会是最后一次换血。实际上，发生如此严重的造假行为，钱治亚作为 CEO 离职亦早在意料之中。不过，离职并不意味着可以与造假事件完成切割。
美国国会 2002 年最终通过了《公众公司会计改革与投资者保护法案》，对《1933 年证券法》和《1934 年证券交易法》做出大幅修订，提高证券法项下公司披露的准确性和可靠性以保护投资者。这就是《萨班斯—奥克斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act/SOX 法案），对公众公司财务造假责任人的法律问责主要包括：
(1) 故意进行证券欺诈的犯罪最高可判处 25 年监禁，对犯有欺诈罪的个人和公司分别处以最高 500 万美元和 2500 万美元罚款。
(2) 故意破坏或捏造文件以阻止、妨碍或影响联邦调查的行为被视为严重犯罪，将处以罚款或判处 20 年监禁，或予以并罚。
(3) 执行证券发行的会计师事务所的审计和复核工作底稿应至少保存 5 年，任何故意违反此项规定的行为，将予以罚款或判处 20 年监禁。
(4) 公司首席执行官和财务总监必须对报送给美国证券交易委员会的财务报告的合法性和公允性进行宣誓，违反此项规定的将处以 50 万美元以下的罚款或判处 5 年监禁。
(5) 起诉证券欺诈犯罪的诉讼时效由原来从违法行为发生起 3 年和被发现起 1 年分别延长为 5 年和 2 年。
(6) 对检举公司财务欺诈的人员实施保护措施，补偿其特别损失和律师费；对举报者进行打击报复的，最高可判处 10 年监禁。
2
现在的悬念是，在资本端已经失信，失去输血能力的瑞幸咖啡，能否保证在实业继续造血。
瑞幸之前一直具备靠融资狂奔，2018 年 7 月份，瑞幸咖啡完成 2 亿美元A轮融资，2018 年 12 月份，完成 2 亿美元B轮融资，2019 年 4 月份，完成 1.5 亿美元融资，2019 年 5 月份，上市募集 5.61 亿美元，2020 年 1 月，通过增发和发行可转债总共 1380 万股，每股发行价为 42 美元，筹集 8.65 亿美元。
两年之中，瑞幸咖啡共计融资 19.76 亿美元，约合 140 亿元人民币。
目前看来，瑞幸账上的现金储备还算充裕，截止 2018 年底，瑞幸咖啡亏损 16.19 亿元，而 2019 年前三季度的亏损额为 17.63 亿元，加上一直未披露财报的四季度，其自创立以来的亏损总额约在 40 亿元左右。
据此估算，瑞幸咖啡目前账上仍有 100 亿元人民币的现金。当然，这并未将可能发生的对投资者的赔偿计算在内。
瑞幸当前有超过 4500 家门店，超过 2 万员工，瑞幸咖啡总裁办 5 月 12 日晚间发布内部信，称造假事件发生以来，瑞幸咖啡陷入前所未有的危机，品牌形象和声誉受到影响，为员工所受困扰致歉。
瑞幸一位早期投资人告知盒饭财经（ID：daxiongfan），他至今认为瑞幸的商业模式本身并不是骗局，4000 多家门店是真实存在的，单位成本大大低于传统咖啡连锁，线上获客，线下交付，中后台的数据模型，都是经过在服务验证中跑通过的。
瑞幸造假事件爆出之后，门店在第二天就排起了长队，大爷大妈也齐上阵，虽然是为了怕倒闭了赶紧消耗掉优惠券，但也表明其并未发生产品危机，积累了一定口碑。对与餐饮相关的企业来说，安全是另一条高压线，一旦碰上就很容易灰飞烟灭。
它在咖啡业务上之前并未采用连锁加盟模式，而是一直使用直营，这样也有利于在危机发生时产品品质和运营效率时的可控性。
在自曝造假事件之前，瑞幸已摆出了继续扩张的姿态，如拓展更丰富的品类、建立更密集的门店、投放无人咖啡机等，显示了其以咖啡为入口，搭建新零售平台的野心。
在本次董事会变动后，可能最明智的选择是放慢脚步，并从业务上做减法，巩固其既有优势，回归产品、服务与系统，保持良性的现金流，这样即使最终不得不离开美国资本市场，实业部分在剥离有毒业绩之后依然有价值。
目前瑞幸并未加入阿里系或腾讯系的阵营，或许因为它实在跑的太快了，巨头尚未有机会进入，或许是因为创始团队独立发展的愿望太强烈。当它在造假方面的利空出尽，董事会大换血之后，也并非没有新接盘者入局可能。