本文来自微信公众号“燃财经”（ID:rancaijing），作者黎明，编辑阿伦
腾讯正在陷入中年危机，这家 21 岁的巨头公司已不再年轻，不再像少年一样飞速奔跑。
它的营收增速，已经降至 20%，而它最大的对手阿里巴巴，依然保持着 40% 的增长速度。8 岁的字节跳动，则将这个数字提升至 200%，并在信息流、短视频、游戏，甚至社交领域不断讨伐，日活用户已经仅次于它。
2019 年的四个季度，腾讯的财务数据，没有一个季度完全符合市场预期。收入和净利润，总有一个无法达标。2019 年整年，腾讯收入 3773 亿元，达到市场预期，但净利润 933 亿元，不及预期。
2019 年腾讯财务情况和市场预期对比
它跟阿里巴巴的市值，差距越来越大。截止 3 月 18 日，腾讯市值 4107 亿美元，阿里巴巴 4829 亿美元。
唯一的安慰是，它投资的拼多多和美团，正在电商和本地生活这两个阿里最看重的领域，形成日益强大的堡垒，并对阿里构成牵制。但同时，它并不希望别人称它为一家投资公司。
腾讯试图登上产业互联网这片新大陆，依托它在消费互联网时代积累的近 12 亿用户，再一次获得奔跑的速度。2019 年，它特意在财报中陈列的“金融科技及企业服务”收入，占到总收入的 27%，成为游戏之外的第二大收入来源。
腾讯能逃脱中年危机吗？
昨天下午，腾讯发布了 2019 年第四季度及全年财报。我们翻开这份财报，为它把一把脉。
老对手阿里巴巴
不只是腾讯一家公司遭遇了中年危机。
和腾讯同时代的那些老牌互联网公司，正在集体步入一个“佛系”增长时代。
老牌互联网公司 2019 年营收增速
从图中可以看到，腾讯、百度、京东、网易，这些成立 20 年左右的老巨头们，在 2019 年各季度的营收增速，已经全部降至 30% 以下。而在过去，他们的营收增速可以达到 50% 以上。
这意味着，增速下滑不是某一个公司的问题，而是行业的问题。经过 20 年的高速发展，中国互联网的流量红利，已经见顶了。
对于那些不思进取的公司而言，下滑就下滑，没什么大不了，但腾讯不能。因为腾讯的对面，站着阿里，那是过去跟它平起平坐的老对手。
实际上，腾讯的危机，是从跟阿里拉开差距开始的。以上五家老牌巨头中，只有阿里保持了 30% 以上的季度营收增速。
转折点发生在 2018 年。这一年，受到游戏版号停发影响，《绝地求生》等爆款游戏无法商业化变现，以游戏为现金牛的腾讯，收入和利润增速开始双双下滑。
腾讯和阿里过去 8 个季度的营收增速
2017 年底，腾讯的营收增速还有 51%，到了 2018 年底，这个数字已经降至 28%。但是，同期阿里的增速分别为 56% 和 41%，均要远远高于腾讯。
而在营收规模上，也是在 2018 年二季度，阿里正式超越腾讯，并从此七个季度都高于腾讯。2019 年，阿里的收入比腾讯高出 1116 亿元，整整多出来一个百度（百度 2019 年的营收规模是 1074 亿元）。
在赚钱能力上，腾讯和阿里也渐行渐远。
2019 年之前，腾讯的净利润要高于阿里。但在 2018 年二季度，腾讯的净利润增速同比下滑2%，出现过去 13 年历史上首次负增长。接着在 2018 年四季度和 2019 年三季度，腾讯再次出现净利润同比下滑。但阿里在 2019 年各季度的净利润增速平均维持在 177%，全年净利润是腾讯的 1.8 倍。
腾讯和阿里过去 8 个季度净利润（单位/亿元）
这一切都体现在市值上。
2019 年 1 月 2 日，腾讯的市值是 3760 亿美元，阿里是 3534 亿美元。腾讯是当时中国第一大互联网公司。
但从 2 月开始，阿里开始迎头赶上，并随后经历了长达 7 个月的互不相让。直到 2019 年 8 月，阿里开始在市值上超越腾讯，并一直将领先优势保持至今。
2019 年腾讯和阿里市值对比 数据来源 / 东方财富 Choice 数据
显然，腾讯已经结束了高速增长的阶段，开始放慢脚步。
但腾讯有它的独门秘籍来对抗阿里。流量+投资，这是 3Q 大战后，腾讯确立的集团战略。沿着这个战略，腾讯投资了京东、拼多多、美团等一票小巨头，从各个维度来围剿阿里。
2015 年，腾讯彻底放弃电商，战略投资了京东，支持京东去跟阿里打。后来京东日渐势微，于是腾讯又投资了拼多多，从猫狗大战升级到猫拼狗的三国杀。阿里不得不重启聚划算，也搞了个百亿补贴去硬刚。
但拼多多不承认是腾讯的干儿子，不仅在微信洗了大量的用户到自己的 App，还挖了不少腾讯的人。要牵制阿里，光靠拼多多还不够。
在本地生活战场，腾讯是美团的第一大机构股东。美团领先饿了么，在外卖领域占据超过 60% 的市场份额。阿里铆足了劲要跟美团打一仗，在今年初进行架构调整，让蚂蚁金服 CEO 胡晓明接手饿了么口碑，打通内部资源遏制美团。
战场不再是当年的战场，但对手还是当年的对手。
新敌人字节跳动
更大的焦虑，来自新敌人字节跳动。
尽管旗下拥有微信和 QQ 这些十亿用户级别的超级应用，腾讯还是在信息流领域遭遇了字节跳动的跨界攻击。事实上，在信息流战场，腾讯的保卫战一直未停止。
天天快报、QQ 看点、QQ 浏览器、微信看一看，这些腾讯旗下的产品线，都曾不同程度参与到与字节跳动的信息流大战中。在 2019 年底，这些产品被腾讯整合成“腾讯看点”，继续下注信息流。在不停的整合重组中，腾讯始终没有找到一个能遏制住字节跳动的方法。
相反，在今日头条之外，字节跳动又孵化了抖音，在短视频领域点燃了新的战火。根据抖音发布的《2019 抖音数据报告》，截至 2020 年 1 月 5 日，抖音日活跃用户数已经突破 4 亿，一年增长了 1.5 亿。
腾讯曾试图利用 yoo 视频和微视形成产品组合对抗抖音，后 yoo 视频团队被裁撤，业务整合至腾讯视频，微视在投入了大量集团资源后，也未能对抖音造成实质威胁。而在这个过程里，快手已经悄无声息突破了 3 亿日活。于是，腾讯投资了快手。
在今年 1 月的微信公开课上，张小龙特意提到“短内容”，说这是未来微信要重点发力的方向。没过多久，微信的视频号就上场了。但目前还在灰度测试阶段的视频号，大部分时候，是一些中年人在自拍里指点江山。
腾讯的焦虑，来自字节跳动旗下这些刷屏级产品，对用户注意力的争夺。虽然属于跨界竞争，但终归争夺的是同一拨用户，腾讯不能缺席，更不能输。
在收入结构上，2019 年腾讯的广告收入是 684 亿元，在总收入中的占比为 18%，比不上游戏和企业服务。根据未证实的数据，字节跳动 2019 年的总收入是 1400 亿元（大部分是广告收入）。
2019 年初，腾讯将微信朋友圈人均单日最高广告曝光量，由两条增加至三天，并在年底开始测试第四条，加大广告变现率。
字节跳动 8 岁，腾讯 21 岁，后起之秀没有过来拜码头，反而来了一个下马威。
如果说信息流和短视频是未来之战，还可以假以时日慢慢应对。那么在游戏和社交领域，字节跳动已经打到了腾讯的大本营。
今年 3 月，有消息称字节跳动原战略投资负责人严授，已在 2 月初正式转岗，全面负责游戏业务。严授最主要的工作是带领游戏自研和独家代理业务实现突破。
伽马数据显示，2020 年 1 月，中国移动游戏市场下载榜前十中，有六款为头条系的产品，而腾讯系仅有三名。虽然业务体量虽小，但跟今日头条和抖音一样，头条游戏的起盘速度让人惊讶。
社交是腾讯的根基，字节跳动却早就盯上了这块蛋糕。2019 年 1 月，字节跳动发布了一款名为“多闪”的视频社交 App，但不久就被腾讯应用宝屏蔽；5 月，字节跳动又上线另一款社交产品“飞聊”。虽然这些产品暂时未成气候，但时不时蹦出来一下，总是能刺激到腾讯的神经。而双方的口水战，往往集中在字节跳动控诉腾讯封杀其产品。
对于腾讯这个庞大的帝国而言，字节跳动的体量并不足以构成实质威胁。但这家公司就像是一个 App 工厂，总是能鼓捣出一些刷屏的应用，怎能让腾讯安心呢？
腾讯的转型之路
腾讯的转型之路还是很明确的，就是扎根消费互联网，拥抱产业互联网。
2018 年 9 月，腾讯进行历史上第三次大型架构调整，新成立云与智慧产业事业群（CSIG），全面向产业互联网转型。在调整的那个季度，腾讯首次公开腾讯云业务的收入数据。
从 2019 年一季度开始，腾讯在财报的收入栏目里，新增了一个“金融科技及企业服务”，把之前打包放在“其他”栏目里的支付、腾讯云、toB 业务收入，拆分单独陈列。这意味着 toB 类的企业服务业务，已经走过了孵化培育期，开始担当起支撑腾讯营收的重任。
金融科技及企业服务收入情况（单位/亿元）
2019 年四季度，金融科技及企业服务收入在腾讯总营收中的比重，已经提高到 28%，超越广告收入成为仅次于增值服务的第二大收入来源。其中，腾讯云在 2019 年实现了超过 170 亿元的收入。
此前，腾讯一直被视为一家游戏公司。事实上，游戏是腾讯所有业务中，毛利率最高的业务，也是过去腾讯增长的引擎。但就像游戏能让人上瘾，如果长期靠游戏变现，腾讯将丧失创新能力，在未来成为一家赚钱但没有太大想象空间的公司。
腾讯正在不断降低游戏收入在总收入中的占比。包含游戏收入的增值服务，在腾讯营收中的比重，在 2019 年四季度首次降至 50% 以下。
除此之外，腾讯寄希望于海外市场。
在今年 1 月的的微信公开课上，微信方面透露，2019 年微信支付在境外的笔数和用户分别同比增长 76% 和 70%，商户总数和机构总数分别同比增长 235% 和 37%。
在 2019 年四季度的财报中，腾讯特意提到，海外游戏收入同比增长超过一倍，占网络游戏收入的比例达到 23%。国信证券称，海外游戏将有望成为腾讯新的增长点。
在组织架构上，腾讯在 2019 年初，进行了一次较大规模的中层裁撤，调整比例约为 10%，其中很多都是司龄十几年的老腾讯人。这场悄无声息的人事调整背后，是腾讯试图给这个日益庞大且老化的组织，注入新鲜血液，以保持热血和年轻。
无论如何，腾讯已经迈出了转型的第一步。2019 年的财报，是腾讯转型的一次数据化检阅。或许，危机才是最好的鞭策，激励那些超过 20 岁的老巨头们，继续保持活力。