文/燃财经工作室

　　来源：燃财经（ID：rancaijing）

　　每年的五六月，是美股和港股上市公司，集中披露一季度财报的时间。

　　国内的新冠疫情，爆发在一季度，对企业的影响，也集中在一季度。数据不会说谎，一季度财报是一面镜子，能直观反映疫情带来的真实影响。

　　燃财经统计了目前已经发布 2020 年 Q1 财报的美股和港股上市新经济公司，从收入、净利润、股价等维度来反映疫情的影响。

　　要闻速揽：

　　26 家新经济公司在一季度的收入是负增长，18 家净利润下滑超过 1 倍；

　　疫情加大了新经济公司的亏损，导致盈利的公司变成亏损的，亏损的公司变成巨亏的；

　　直播、电商、在线教育确实是受益行业，一季度增长较快；

　　头部公司受到资金追捧，强者恒强，两极分化。

　　丢失的一季度：负增长，利润腰斩

　　今年一季度最大的一个特点，是很多公司受到疫情影响，出现负增长。互联网行业虽然不如实体行业受到的冲击那么大，但负增长很可怕，因为互联网行业的估值逻辑，是你可以没有利润，但不能没有增长。

一季度收入负增长的新经济公司

　　从图中可以看到，房多多、趣店、云集这 3 家公司，一季度收入都出现了 50% 以上的降幅。酒旅行业的同程艺龙、携程，出行行业的小牛电动、神州租车，广告行业的微博、百度，餐饮行业的美团，都出现在了这份榜单中。

　　对于美团这些势头正猛的互联网公司而言，负增长绝对是黑天鹅事件，这是美团历史上首次出现负增长，此前，美团季度收入的增速都在 40% 以上。

美团各季度收入增速  制图 / 燃财经

　　其中，有一些公司是疫情之前就已经开始业绩下滑，有些是被疫情影响导致增速由正转负。这说明，疫情对新经济公司的影响是巨大的，将很多正向增长的公司，硬生生拉入了负增长。对于这些公司而言，今年的一季度，是业绩丢失的一个季度。

　　收入增速下滑，还只是说明赚钱速度变慢了，但如果净利润下滑，或者亏损幅度扩大，那问题更严重——公司可能不赚钱了。

净利润下滑最大的新经济公司

　　有 18 家公司的净利润下滑超过 1 倍，对于本来就亏损的公司，意味着净亏损扩大了 1 倍。

　　触宝、搜狗、新氧、房天下、小牛电动，这 5 家公司净利润的下滑幅度，均超过 3 倍，爱点击、乐信、携程下滑 2 倍以上，剩下的在 1 倍以上。

　　值得注意的是，拼多多 Q1 净亏损继续扩大，亏损额度达 41.2 亿元，去年同期，这个数字是亏损 18.8 亿元。

　　疫情改变了一季度新经济公司的盈亏情况。最直观的变化是，盈利的公司变成亏损的，亏损的公司变成巨亏的。

　　一季度净亏损最多的 8 家公司，其中有 3 家在疫情前是盈利的，而且属于那种“稳赚”的类型，但在一季度毫无例外加入了巨亏的阵营。

新经济公司亏损情况  制图 / 燃财经

　　一季度，携程亏掉了 53.5 亿元，而在去年同期，携程是盈利 46.1 亿元，疫情爆发前的四季度，携程是盈利 20 亿元。

　　就连趣店这样的“土豪”，也在一季度亏损了 4.86 亿元，而在过去四年的每个季度，趣店都是盈利的。去年同期，趣店盈利 9.5 亿元。

　　海水火焰并存

　　直播、电商、在线教育逆势增长

　　当然，也有公司业绩亮眼，在疫情期间依然是高速增长的。

收入增速超过 20% 的新经济公司

　　以上是 28 家一季度收入依然保持了 20% 以上增速的公司。其中有 7 家的收入实现了翻倍增长。

　　跟谁学以 382% 的收入增速一骑绝尘，数据亮眼得让人难以置信。但对于跟谁学来说，这个增速还不是最高的。2019 年，它每个季度的收入增速都在 400% 以上。

　　做空机构盯上了这家业绩数据看起来反常的公司。它在过去 5 个月遭遇了 9 次做空，总做空资金高达近 10 亿美元，但依然没有人能够撼动它。它的股价稳定在 40 美元左右，市值 100 亿美元上下。

　　细数以上在疫情期间高速增长的公司，会发现它们的逆势增长，跟所处行业有很大关系。

　　跟谁学、网易有道、51Talk 属于在线教育，哔哩哔哩、斗鱼、欢聚时代属于直播视频，这都是疫情利好行业。老虎证券和富途证券也实现了翻倍增长，很大程度上是因为股票交易频繁带来收入增加。3 月美股多次熔断，后来又强势反弹，导致股票市场异常活跃，交易次数大幅增加所带来的手续费，都被这两家券商赚走了。

　　我们不妨按照细分行业，列举一下各赛道的上市新经济公司，对比下它们在疫情期间的表现。

在线教育上市公司表现  制图 / 燃财经

　　以上 6 家公司，除了新东方和好未来是综合型的教育巨头，其他 4 家都是纯正的在线教育公司。疫情利好在线教育行业，跟谁学、网易有道、51Talk 在疫情期间高速增长，但被称作 AI 教育第一股的流利说却业绩下滑，收入和净利润双双下降。去年 5 月，微信新规切断了流利说依赖朋友圈获客的渠道，疫情也并未给它带来更多用户增量。

直播视频上市公司表现  制图 / 燃财经

　　直播视频行业也是疫情利好行业，对应的 5 家上市公司，都在疫情期间实现了正增长。B站以 68.6% 的营收增速排在第一位，另外，斗鱼、欢聚时代、虎牙三家直播平台，也实现了超过 45% 的增速。视频平台爱奇艺，营收同比增长 9.4%，亏损扩大。

电商上市公司表现  制图 / 燃财经

　　疫情加速了线下实体商户的电商化，但是各大电商平台表现不一。8 家上市电商公司，4 家业绩上涨，4 家业绩下滑。拼多多、阿里、京东三大电商巨头都是 20% 以上的营收增速，电商服务公司宝尊电商增长 18.4%。如涵、唯品会、蘑菇街、云集都是负增长。

　　大水漫灌时代：强者恒强，两极分化

　　一个有意思的现象是，这次疫情让一些风险承受能力弱的公司陷入困境，却让一些头部公司受到资金追捧。中国互联网强化了这样一个现象：强者恒强，两极分化。

　　对比一下 2020 年以来资本市场的股价走势，我们会发现，那些基本面好、业务增长强劲的新经济公司，股价不但没有跟随大盘下跌，反而创造了历史新高。

　　中国十大互联网巨头股价涨跌幅　　（截止 2020 年 6 月 11 日）　　数据来源 / 东方财富网  制图 / 燃财经

　　市值排名前十的互联网巨头，除了百度股价下跌 11.5%，其他 9 家的股价全部是上涨的，其中阿里健康涨幅达 119.1%，拼多多上涨 89.1%。

　　尤其值得注意的是，老牌巨头腾讯、京东、网易，以及新巨头美团、拼多多，这五大巨头的股价，在近段时间不断创下新高。网易的股价达到了 2000 年上市以来的最高值，京东创造 2014 年上市以来最高值，美团和拼多多也创造 2018 年以来最高股价，腾讯修复了过去两年的跌幅，短期创新高。

　　也就是说，过去 6 个月，这 9 大巨头在经历了疫情的冲击、美股的四次熔断、港股的跟风大跌之后，公司股价下跌的部分已经全部修复。

　　一位二级市场投资人对燃财经说，疫情全球爆发后，美股四次熔断，当时因为流动性危机，引发资产无差别抛售，导致很多优质公司被“误杀”。后来全球央行放水，开启印钞机模式，市场流动性非常高，导致热钱向头部优质公司集中。

　　公司被资金追捧，一方面是有稳健的业绩支撑，另一方面是资本看好其发展前景。比如，一季度财报发布后，腾讯、阿里、美团、拼多多、京东等公司的业绩，都超过了市场预期。大家本来以为这些公司的一季度数据会很惨，但事实上并没有那么惨。

　　比如美团，因为餐饮行业是疫情重灾区，导致其收入下滑 13%，艰难盈利三个季度后再次陷入亏损，但依然抵挡不住资本的看好。一季度财报发布后，美团股价持续上涨，目前累计涨幅达 34%。

　　这种两极分化现象在电商赛道尤其明显。

　　8 家上市电商公司，阿里、京东、拼多多三巨头占据了绝对领导地位，阿里在营收和市值规模上遥遥领先，拼多多和京东在收入增速和股价涨幅上领先。以蘑菇街和云集为代表的尾部电商，要么负增长，要么市值腰斩。

　　按照目前的情况，如果疫情不会二次爆发，那么，美团迈过万亿港元市值大关，京东和拼多多迈过千亿美金市值大关，将并不遥远。

　　所以，对于上市的新经济公司而言，疫情是一次锤炼。的确，因为行业原因，或因为自身原因，有很多公司没能经受住考验。但是，总有一些优质公司能够脱颖而出，百炼成钢。